国祯环保获IPO批文进入招股流程，高负债率等引关注

面临上市的污水处理企业，背负着高达80%的负债率，持有多次排污超标的记录，它的前景果真乐观吗？

高负债率成发展枷锁

2011年起，至2013年，国祯环保的资产负债率自69%呈不断飙升态势，最终升至超过80% 。该数字大幅高于同行业处于40%至60%的通常水准，甚至于部分竞争对手的比率的两倍 。沉重的债务负担实实在在地对公司的利润空间予以明显挤压，并增添了财务风险 。

公司业务有着快速扩张的情况，这处于高负债的背后。其BOT那些业务，增长是超过了20%的，然而这类项目，是需有着大量前期资金投入需要的。公司本身自身积累是不足够的，融资主要以来往银行贷款，致使债务规模是越来越大的程度。这不但对当前经营产出影响，更是给其在未来争夺新项目方面变成极大阻碍存在。

现金流短缺制约项目竞标

污水处理这个行当归属于资本密集的类型，投资运营相关项目得要有强大劲头的资金去给予支持，就拿BOT模式来说事儿，从投标的时候所需要准备的保证金开始，一直到建设时期中的持续投入，这对于企业的现金流来讲那可是严峻的考验，行业当中的惯例规定项目资本金大概要占到30%，剩下的部分就得靠融资来解决。

国祯环保有着高达80%的负债率，则表明其偿债压力极大，能够用于新项目投资的自由现金流必定紧张兮兮。于竞标新项目之际，资金实力乃是业主进行考量之时的关键因素当中的一个。现金短缺极有可能致使其于激烈的项目争夺里面处于不利的位置，从而错失掉发展的机会。

市场拓展面临高门槛

依据其招股书所披露的内容来看，国祯环保的业务主要聚焦于二三线城市，而在一线城市的市场占有率是非常低的，公司尽管有拓展一线市场的意向，然而现实中面临的困难却是诸多的，一线城市新建项目已然趋向饱和，现有那些升级改造项目大多是由早就有所布局的本地企业来承接的 。

针对国祯环保这般的后来者而言，要是不存在显著的技术或者成本方面的优势，那么是很难去打破市场壁垒的。在一线城市的项目常常有着更高的要求，并且竞争还更为激烈，仅仅靠着过去的经验以及模式，是难以达成有效突破的。

排污超标记录损害企业信誉

处于专业范畴内的污水处理企业，将确保出水达到相关标准视为最为基础的责任。可是在二零一一年到二零一三年这个时间段里，国祯环保及其旗下子公司、托管运营的工厂，多次被环保部门通过网络进行通报，或者被责令在限定时间内进行整改，超标记录累计起来多达数十次 。

哪怕公司宣称这些不算是行政处罚，然而频繁出现的排放超高标准事件，直接对企业的核心信誉造成了冲击，特别是在2012年的时候，其运营的污水处理厂被检测出存在生化需氧量超出法定标准的情况，此情况向市场以及公众传达了负面的信号。

环保监管加码放大运营风险

近些年，国家针对污水处理厂的监管力度不断加大，环保标准越发严格。监管方式从传统的现场检查延伸至在线监测、数据公开等多样手段。这表明企业的任何一回排放超标，都极有可能被快速发觉并公之于众。

在这样的背景情形之下，稳定且达标的运营能力变成了水处理企业最为关键重要的核心竞争力当中的一个。国祯环保过去以往的违规记录，不但有可能招来招致罚款以及项目停工的风险，更会致使其在争取获取政府信任、承接承担新项目的时候处于被动不利的地位。

未来挑战在于多重压力化解

面临复杂局面的国祯环保，需多线作战，要设法降低高昂负债以实现轻装上阵，还要储备足够资金去竞标新项目，同时必须彻底解决运营中的超标问题，重塑市场信誉，且要在一线市场找到突破口。

这三重挑战彼此存在关联，要是有任意一个环节处理得不恰当，就都有可能产生连锁反应。比如说，信誉一旦受到损害，便会对项目获取造成影响，而项目数量减少，又会使资金困境进一步加剧。究竟该如何从系统层面去破解这个困局，这将会是决定其未来走向的关键所在。

对这样一家背负着很可能较多债务额度、有关于环境保护方面违规备案记录不过却在谋求拓展的公司而言，你觉得投资者究竟应当更加注重其未来体现出的增长潜在能力呢，还是更应当对其中所蕴含存在的财务与运营方面风险要保持警觉呢？欢迎在评论区域分享你个人的看法。要是感觉分析具备一定讲理依据，请举起大拇指给予赞同表示出自我态度。